【计算机】2018年下半年投资策略:拥抱核心科技主题,信守边缘计算成长

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楼主 2020-09-15 16:05:30
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——张若海,杨泽原,刘雯蜀 


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行业回顾:板块表现领跑全行业,政策主题持续驱动。计算机行业从2018年初至5月4日实现上涨8.9%,表现位居各个行业第2位,跑赢同期沪深300指数14.98个百分点。在经历连续9个季度配置下调后,行业配置在2018Q1首次迎来提升,环比17Q4提升近2.4个百分点;同期,在中央高层“自主可控”与多行业“互联网+”的政策驱动下,板块估值提升趋势明确,29个板块中排名第二位。

 

行业变革前瞻:自主可控主题获政策高度关注,边缘计算助力数字经济。我们认为,作为实现“智能制造2025”的必要条件,中国IT行业将全面进入“核心技术”的自主可控提升阶段,其中行业应用层与信息安全具备一定先发优势,中期有望迎来确定性的政策红利与基本面驱动成长。行业应有层的国产替代空间超过220亿元,而信息安全的增量资本开支预期有望保持在25%以上年化成长。对于数字经济,在传统云计算投入中期保持20%以上的稳步成长预期下,科技巨头加速边缘计算布局,2020年前后,全球有望实现超过150亿个的IoT设备实现链接,百亿级的新数据经济有望在安防、健康、税控、智慧政务等场景快速落地。2018年,我们认为将是数据经济商业模式加速规模化发展的关键阶段。

 

“铁三角”加速国内边缘计算落地:巨头投入+需求爆发+政策红利。2017-18年,科技巨头全面发力布局边缘计算,以AT为代表的生态巨头均确定了2020年建成突破100亿级的IoT链接生态目标。从需求侧看,B端企业在垂直场景(共享经济)的数据变现日趋成熟,C端用户基于智能手机的单一生态全场景服务(小程序+美团等)接受度持续提升。辅以运营商加速布局NB-IoT并明确数十亿级的专项发展资金,垂直场景数字经济有望爆发。

 

主题与基本面共振:关注大健康、工业互联、信息安全与自主可控。2018H2,“互联网+”政策红利有望继续在大健康、工业互联、信息安全与自主可控释放,国家级采购替代目标有望陆续出台。对于大健康与信息安全,我们看好产品型企业在2018年加速云业务进展并实现明确的数据业务变现,中期盈利增速有望保持在20%-30%区间;而对于工业互联与自主可控主题方向,我们看好平台型企业在2018年获得政策性业务支持,收入增长预期有望持续改善,应用层增量国产替代空间有望突破数十亿量级。

 

风险因素:下游行业不景气导致IT投资低于预期的风险;人力成本继续提升的风险;并购投资失败的风险;IPO节奏加快带来的估值中枢快速下行的风险等。

 

维持“强于大市”的投资评级。目前板块估值水平逐步上移至60X水平,考虑到行业未来三年20%左右的盈利复合增长预期,整体安全边际略有下降。从配置角度看,我们建议关注竞争优势明确,产品形态可见,研发投入稳定的龙头公司,结合主题方向,建议关注受益大健康、工业互联、信息安全与自主可控行业龙头公司。在自主可控方向,建议关注浪潮信息、航天信息等;在政务云与数据经济方向,建议关注金山软件、华宇软件、广联达、新大陆等;在“医疗互联网+”方向,建议关注卫宁健康、阿里健康等;在信息安全方向,建议关注启明星辰、美亚柏科等;在工业互联方向:关注用友网络、金蝶国际、汉得信息等。



本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见《晨会》报告。


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